關於「該買台積電還是0050」的一些看法
前言
最近討論度很高的話題「該買台積電還是0050？」，起因於兩位財經專家之間對於台積電與台灣五十（0050）有不同的看法，進而引發熱烈討論，二位分別是有著不敗教主（不BUY教主）稱號的陳重銘老師，以及暢銷書《長期買進》的作者周冠男教授。
陳重銘老師主張，應該只買台積電而非0050，因為台積電是台灣最賺錢的企業，且佔了0050市值非常高的比例；若買進0050，可能因為其他成分股走弱而使整體績效下降。
而周冠南教授則認為，買進0050才是最安全穩健的做法；因為無法預測未來台積電是否還能保持強勢的產業地位，若單壓台積電風險非常高，應該買台灣市值最大的多數才是上上之策。
第三種思維
針對以上兩種見解，我提出自己的一些想法。
關於股市，有兩個很重要的變因必須要先說：
- 持有期間
- 買入價格
買入價格對投資報酬率非常重要，成本越低，當股價上漲才有更多獲利空間；如果在股價高點時買進，就難以取得較理想的獲利空間，甚至必須承受股市下跌風險。
持有期間，具體來說是賣出的時間點；如果在市場出現震盪期，出現驚人跌勢時賣出股票，勢必會出現令人感傷的損失。相反的，當股市開紅盤，賣出股票實現獲利，是多麼美好的一件事。
然而在陳老師與周教授的討論中，似乎沒有提到太多關於「何時該賣出股票」的細節。
股價、市值或是不同企業之間的強與弱，往往是相對而非絕對；因此，一間公司過去的績效與未來的發展，並不具因果關係。
站在現在的時間點，陳老師所言甚是，台積電確實是目前台灣最強的企業。
但是，未來會如何發展呢？
考慮到地緣政治和國際關係的風險因素，這個話題涵蓋許多能進一步探討與評估的細節，並非僅以「台積電確實是台灣目前最強的企業」一句話就能輕易結束的，如果是這樣就真的太可惜了。
例如，除了台積電本身在半導體業中占有一席之地；圍繞其身的設備製造、封裝測試廠所組成的龐大供應鏈體系，以及來自全球的客戶，和台積電之間的關係是什麼？屬於先進製程還是成熟製程？為什麼選擇台積電而不是其他的公司？這些產業的領域知識，都是值得我們深入探討的課題。
我認為相對的概念很重要，因為無論是科研的程度、資產規模、市占率等因素，都會隨時間的推移而有所變動。產業龍頭經常會更新，可能因為大環境改變，或者新技術的出現使局勢發生變數；強弱是相對的關係，而非絕對的必然。
分散的意義
根據周冠男教授的論點：「0050能將風險分散在市值最大的50支股票，如果台積電不再保持優勢地位，將會由新的公司進行遞補。因此，持有大盤指數才是穩健的投資之道。」
0050是由台股市值最大的50支股票所組成，我們已知市值=股價*流通股數，也就是股價越高的股票，被納入成分股的機率越高。
下圖為0050成分股配置：
在市值前三名的成分股中，台積電占比為55.94%，其次為鴻海與聯發科技，總占比已接近三分之二。
剩下的三分之一，主要由電腦科技與金融類股所組成，分別占了13%與12%。
最後的一小部分，則是傳產、民生、其他類股，占比為4%、3%、2%。
由0050成分股可看出，持股主要集中於半導體、電腦與科技相關產業。
由於成分股只有50支，在台灣股市（包含上市、櫃）約1800間公司，占比大約是2%，以統計學的角度，似乎並未滿足理想的分散條件，但這樣的現象是一個既存事實，並沒有對錯之分。
也就是說，波動的風險是被產業類群所分散，而不是僅由單一個股承受；意思是當某個產業的整體狀況不理想時，被替換的可能不只一到兩支個股，而是相關產業類群的輪替。
半導體產業供應鏈體系龐大，其中牽涉到的公司多達上百家，與電腦、科技類股相關的企業也不在少數，當景氣循環時，是否可能有產業類群的系統性風險？
另一方面，0050中，由於台積電與其他成分股的權重、占比差距懸殊，當股價下跌時，其他成分股必須有相對應的市值增幅，才能抵銷台積電股價下跌造成的整體淨值下降。
一般來說，指數型基金很少會發生這樣的狀況；這種特別的現象，突顯了台灣產業（產值）高度集中於半導體，以及相關產業的事實。
指數型基金的比較
關於大盤的指數型投資，我們來看看不同的基金商品。
一、元大台灣加權股價指數基金
以台灣加權股價指數為追蹤標的，相較之下或許較能反映大盤的表現，其中台積電的占比為32%。
二、永豐臺灣加權〈006204.TW〉
同樣也是以臺灣證券交易所發行量加權股價指數為標的，所有掛牌交易中的普通股均納入採樣。
台積電的占比為32.9%，與元大台灣加權股指非常接近；其他細節的部分，請參閱公開說明書會更清楚。
三、VT Vanguard Total World Stock ETF（全市場指數基金-全球）
先鋒投資推出的全球市場指數基金，成分股共有9961支，包含全世界各地區的公司。
成份股市值前十與占比：
- 蘋果：3.81%
- 微軟：3.55%
- 輝達：3.25%
- 亞馬遜：1.90%
- 臉書：1.31%
- 谷歌-A股：1.11%
- 禮來：0.93%
- 谷歌-C股：0.92%
- 博通：0.85%
- 波克夏海瑟威：0.84%
排名第11位的是台積電，占比為0.81%，暫時領先摩根大通與特斯拉。
能在全世界近10000間公司中，取得0.8%的占比，是非常不容易的，
也難怪在台灣股市中會有如此巨大的對比，前述提到相對與絕對的概念，恰好描述了這樣的現象。
在台股的範疇中，台積電一枝獨秀；然而放眼全球市場的競爭時，權重就相對降低了。
全球各地區市場佔比：
- 新興市場：9.60%
- 歐洲：15.10%
- 泛太平洋亞洲地區：9.90%
- 中東：0.20%
- 北美洲：65.20%
- 其他：0%
雖然VT有接近66%的成分股位於北美，但以風險分散的程度來說，遠高於0050。
四、VTI Vanguard Total Stock Market ETF（全市場指數基金-美國）
先鋒的全市場指數基金-美國，成分股共有3656支，包含全美國各地區的公司。
成份股市值前十及占比：
- 蘋果：6.14%
- 微軟：5.71%
- 輝達：5.14%
- 亞馬遜：3.08%
- 臉書：2.10%
- 谷歌-A股：1.77%
- 波克夏海瑟威：1.55%
- 禮來：1.51%
- 谷歌-C股：1.45%
- 博通：1.39%
前十名的排序大致上和VT相去不遠，僅在名次上有些微的變動。
0050的前三大持股總和，占總投資組合的67%；相較之下，VTI前十大持股的總佔比僅為29.84%，不僅風險分散程度較高，產業分布也更均衡，這更貼近指數投資的本質。
本文小結
雖然在文章中，比較的物件是台積電與0050；但請不要忘記，個股和ETF，本質上是不同的。
本質不同的物品，自然很難放在同一個天秤上衡量；因為衡量價值的標準、方法、環境不同，得到的結果就無法以相同的方式評估。
陳老師與周教授的討論，給了我們更多思考的空間，提醒我們要深入研究關於產業與市場的知識，找出環境中有哪些因素可能會對個股造成影響，做出合適的決策與判斷。
該買台積電還是0050，其實沒有定論；最重要的是，我們可以從這個討論中學到更多，也能感受從不同角度解讀的思考方式。
該投資0050、VTI，還是全世界？你決定好了嗎？為什麼這麼做呢？
歡迎在底下留言或是來信告訴我，祝福大家找到屬於自己的投資心法。
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